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在新一輪科技創(chuàng)新和數(shù)字經(jīng)濟浪潮中，科技型企業(yè)正以其創(chuàng)新的商業(yè)模式和高速成長性，成為推動全球經(jīng)濟轉型和產(chǎn)業(yè)升級的新引擎。這些企業(yè)以輕資產(chǎn)、高風險、高回報的特性，對金融市場提出了新要求，即需要長期、持續(xù)且穩(wěn)定的資金支持其研發(fā)與市場擴張。

近年來，我國出臺了一系列支持政策，涵蓋信貸、保險、融資擔保、債券、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場等多個方面，顯著提升了金融市場在適應新經(jīng)濟模式中的靈活性和創(chuàng)新能力。在以銀行為主導的間接融資市場，央行通過設立科技創(chuàng)新再貸款等結構性貨幣政策工具，有效引導了金融機構增加對科技型企業(yè)的信貸投放。各地銀行也積極響應，通過知識產(chǎn)權質押和應收賬款質押等創(chuàng)新方式，推出了科創(chuàng)貸、人才貸等多樣化的信貸產(chǎn)品，以滿足科技型企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求。在直接融資市場，“接力式”服務科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的效能持續(xù)增強，包括創(chuàng)投、股票和債券等融資渠道在內(nèi)的多元化科技金融服務體系正在加速形成；不斷完備的區(qū)域股權市場及政府引導下產(chǎn)業(yè)基金的撬動作用，為科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了越來越充足的資金支持。

在間接融資和直接融資的“雙輪”驅動支持下，過去5年，我國科技型中小企業(yè)的融資額不斷提升，科技型中小企業(yè)的貸款余額以及中長期貸款余額均突破2.5萬億元大關；獲貸率從14%增長至47%；政府引導基金中以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主導的基金規(guī)模占比達50%……不斷增長的數(shù)字反映出科技型企業(yè)融資環(huán)境的改善，也體現(xiàn)了我國金融體系對創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的有力支持，為經(jīng)濟高質量發(fā)展注入新活力。

為促進新質生產(chǎn)力加速形成，以充足的資本要素保證研發(fā)投入，成為企業(yè)創(chuàng)新的基礎和前提。然而，目前我國科技型初創(chuàng)企業(yè)的資本供給仍面臨諸多挑戰(zhàn)，主要堵點在于：以間接融資為主，銀行信貸面臨更高的融資成本；直接融資市場對科技型企業(yè)的包容性不足，債券融資規(guī)模有限，風險投資市場規(guī)模較低，風險容忍度較低，存在募資難、退出難等問題。未來，應在直接融資與間接融資的平衡優(yōu)化中，不斷豐富金融服務供給的形態(tài)、渠道。

創(chuàng)新我國間接融資體系，持續(xù)豐富銀行信貸產(chǎn)品矩陣。差異化設計信貸模式以匹配企業(yè)發(fā)展，強化信用擔保，提升科技企業(yè)授信，降低融資成本。支持科技創(chuàng)新項目庫，健全信用管理機制，完善融資擔保與抵質押品管理。鼓勵銀行創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，如科創(chuàng)貸、研發(fā)貸。明確投貸業(yè)務標準，推動投貸聯(lián)動普及，鼓勵銀行理財子公司開發(fā)長期權益產(chǎn)品，促進科技與金融深度融合。

加快培育積極活躍的創(chuàng)投市場，提高資本包容性。加強政府引導基金支持，優(yōu)化考核標準，提高對科技型項目包容度，建立政府基金與產(chǎn)業(yè)資本投資項目共享平臺，促進政府與產(chǎn)業(yè)協(xié)同。同時，完善風險投資“募投管退”制度設計，針對不同類別投資機構進行差異化監(jiān)管，分類制定短、中、長期資金規(guī)劃，加大稅收優(yōu)惠，激勵“投早、投小、投長期、投硬科技”。

加大力度發(fā)展科創(chuàng)債。適當放松對科創(chuàng)債納入帶息負債考核管制以及對研發(fā)費用、管理費用、營收、市場占比等的過度要求，建立科創(chuàng)企業(yè)信用評估體系，推動債券市場標準統(tǒng)一，促進多種所有制企業(yè)市場地位平等。鼓勵在科創(chuàng)板試點科創(chuàng)類債券創(chuàng)新品種，進一步放松科創(chuàng)類REITs等產(chǎn)品發(fā)行條件，降低發(fā)行成本。完善信息披露和持續(xù)監(jiān)管，尤其是加強對資金流向、企業(yè)經(jīng)營情況的披露，推動優(yōu)質科創(chuàng)債做市交易。

完善科創(chuàng)資本生態(tài)，壯大耐心資本。深化發(fā)行承銷制度改革，完善科技企業(yè)認定標準，優(yōu)化新股發(fā)行定價機制。推進交易制度改革，同步進行投資者適當性管理，引導各類養(yǎng)老金、保險資金、銀行理財資金等中長期資金入市。持續(xù)擴容外資互聯(lián)互通機制，擴大交易產(chǎn)品范圍，促進雙向交流。健全強制退市標準，優(yōu)化退市流程環(huán)節(jié)，暢通企業(yè)退市的后續(xù)融資通道，促進優(yōu)勝劣汰、吐故納新的良性市場生態(tài)加速實現(xiàn)。

（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：田 軒 作者系清華大學國家金融研究院院長、教育部“長江學者”特聘教授）